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企业债接连破发打新债热潮不再位置

2021-01-24 来源:福州租房网

Shibor(上“给国家抹黑海银行间拆放利率)7天利率、7天利率上升,债市率上涨,上市首日破发接二连三。

6月30日,09保利集在交易所上市,收于99.70元,继09昆创投、09华西债、09清控债之后,成为第四只上市首日破发的企业债。

不仅如此,09昆创投、09过着饮食男女的平凡生活。 他喜欢吃面清控债、0大雪台风高温中熬过来9保利债的首日成交颇为清淡。破发、成交清淡,“打新债”不再是无风险套利。

同时,货币市场利率上升,带动了银行产品预期收益率上升。

对于09保利集和09清控债破发,一位有多年企业债承销经验的券商人士认为“很正常”。他说,二只在五月上旬发行,市场利率比现在低,这是破发的重要原因。不过,09清控债和09保利集首日成交量很小,也不能代表市场普遍情况。

09清控债和09保利集的首日成交量分别为5万张和2万张。09昆创投的首日成交量更是不到1万张。

沪上某券商固定收益部人士表示,这几只债券上日首日,“就是有人抛,没人买”。

“09清控债和09保利债的问题,在于它们的票面利率太低。”一位上海债券经理助理认为“之所以打新,那是因为这是交易中最‘肥’的一段,但一味打新债不是个办法。发行利率在降,二级市场的收益率在抬升,破发是迟早的事”。

虽然“打新债”不仅收益率不如“打”,其操作流程也不及“打新股”公开透明,但绝大部分的时间里,债券一级市场的价格低于二级市场,所以“打新债”被视为无风险套利,投资者趋之若鹜。

但据我分析 企业债,本是投资者“打新债”的最后一块乐土。

公司债自去年9月5日之后,一直没有新债上市。直到最近,才有种种迹象表示,公司债发行即将重启。(本报6月24日9版《公司债重装上阵》一文曾予报道)

4月开始,中期票据的一、二级市场收益率迅速收窄,有些中票还出现了二者倒挂的现象。

对此,一家银行投行部人士解释说:“市场变差了,二级市场收益率上涨;一级市场利率不往上走,就会倒挂。”他认为,债券定价制度上的问题,导致了一级市场利率难以跟着上涨。

上海一位基金人士告诉,这源于交易商协会(下称“交易商协会”)的要求。

今年3月初,交易商协会召集有中票承销资格的各机构开会,要求中期票据的发行利率,不得超过二级市场水平的10个基点。这一做法,使中期票据的发行利率更趋市场化,但中期票据动辄50个、100个基点(0.5%、1%)的打新收益率即成明日黄花。

上述券商固定收益部人士认为,银行间市场的企业债还是有一定的打新价值。他表示,“同一只企业债,发行结束后,三天后就能在银行间市场上市,破发的概率很低;但要过一个月甚至更长的时间才能在交易所上市,在债市高点时发行的债,肯定会破发。但现在总体市场环境不及从前,(银行间市场)不可能闭着眼睛去打新。”

市场永远是有人欢喜有人愁。

债市收益率的上涨,债券基金大为受伤,绝对收益纷纷下降。“打新债”的式微,将带走债券基金一块交易收益。然而,随着货币市场利率上升,新发的银行货币和债券类理财产品,其预期收益率在上升。

据普益财富统计,今年一至五月,银行货币和债券类理财产品的收益率总体在下滑。其中,1个月期的产品下滑幅度很小,基本持平。3个月和6个月的产品收益率缓慢下降。6月下旬开始,1个月期的货币和债券类理财产品的预期收益率小幅上涨至1.70%。

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